Промсвязьбанк о снижении ключевой ставки ЦБ РФ

[Tiffanywoota]

Облигации Рублевые облигации во вторник продолжили рост цен третий день подряд. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 7,28% (-10 б.п. за три последних торговых дня), 1-летних ОФЗ - до 6,91% (-6 б.п. за три дня). Спрос на ОФЗ поддерживают ожидания снижения ключевой ставки 26 июля.

Еврооблигации

Российские евробонды во вторник показали положительную ценовую динамику. Доходность Russia-29 снизилась до 3,78% (-1 б.п.), Russia-47 – до 4,46% (-1б.п.). Спрос на суверенные еврооблигации развивающихся стран остается волатильным поскольку доходности приближаются к историческим минимумам, закладывая в цену ожидания снижения ставок ФРС и ЕЦБ. Выход статистики или новостей, которые могут замедлить смягчение ДКП вызывает нервозность на рынке. До конца июля важнейшими событиями для суверенных еврооблигаций ЕМ будут заседания ЕЦ и ФРС, а также торговые переговоры США и Китая, которые возобновятся на следующей неделе.

До заседания ФРС 31 июля ожидаем бокового движения цен российских евробондов.

Облигации

Рублевые облигации во вторник продолжили рост цен третий день подряд. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 7,28% (-10 б.п. за три последних торговых дня), 1-летних ОФЗ – до 6,91% (-6 б.п. за три дня). Спрос на ОФЗ поддерживают ожидания снижения ключевой ставки 26 июля. Также позитивным фактором стал отчет S&P с подтверждением кредитного рейтинга России, в котором агентство отметило усиление макроэкономических показателей и снижение санкционных рисков.

Сегодня Минфин планирует размещение самых длинных ОФЗ 26230 с погашением в марте 2039 года в объеме 20 млрд руб. Во вторник бумага торговалась с доходностью 7,42% - 7,49% годовых. Ожидаем, что ведомство будет стремиться разместить выпуск без премии к вторичному рынку поскольку годовой план выполняется с опережением графика. На последних аукционах в июне-июле Минфин не удовлетворял заявки с премией к вторичному рынку и размещал меньше заявленного лимита, демонстрируя отсутствие потребности в ликвидности. Первое размещение выпуска ОФЗ 26230 прошло 19.06.2019 г. Спрос на бумагу был достаточно большой – 70,8 млрд руб. Средневзвешенная доходность по цене отсечения составила 7,68%, объем удовлетворенных заявок – 20 млрд руб. За прошедший месяц доходность выпуска снизилась на 20 б.п., как и вся кривая ОФЗ. На предстоящем аукционе ожидаем снижения спроса на бумагу в связи с уменьшением премии к ключевой ставке и сокращением потенциала роста цены за последний месяц.

Республика Беларусь (–/B/В) объявила об открытии 30 июля книги заявок на покупку 3-летних облигаций серии 03 и 04 объемом по 5 млрд руб. Ориентир ставки купона 9,10% - 9,35% соответствует доходности 9,31-9,57% и содержит премию к ОФЗ в размере 229 – 255 б.п. Считаем выпуск интересным уже по нижней границе объявленного ориентира доходности.

В цены ОФЗ уже заложено снижение ключевой ставки на заседании ЦБ РФ 26 июля. Ожидаем консолидации рынка рублевых гособлигаций вблизи текущих уровней.