Инвесторов ждет разочарование из-за рецессии или хаотичных изменений в политике

[BitcoIn]

Финансовые рынки преисполнены оптимизма, но это большое заблуждение, пишет The Economist. Несмотря на временное снижение инфляции, борьба с ней далека от завершения. Инвесторов ждут такие риски, как высокие ставки центробанков, рецессия и хаотичные изменения в политике.

Инвесторы делают ставку на хорошие времена. Но экономическая неустойчивость более вероятна.

Поскольку в прошлом году показатели у портфелей акций и облигаций были удручающие, вы могли не заметить, что сейчас финансовые рынки переполнены оптимизмом. Это лучшая характеристика сегодняшних инвесторов, которые с осени все чаще делают ставку на то, что инфляция, ставшая самой большой проблемой для мировой экономики, исчезнет без особой суеты. Поэтому многие думают, что результатом станет снижение процентных ставок к концу 2023 года, а это поможет крупнейшим экономикам мира, прежде всего американской, избежать рецессии.

Инвесторы надеются на благоприятные экономические перспективы, когда прибыли компаний будут показывать здоровый рост, а стоимость капитала снизится.

В ожидании такого благоприятного поворота события индекс американских акций S&P 500 с начала года вырос почти на 8%. Акции компании оцениваются в 18 раз дороже их будущей прибыли, что мало по меркам допандемийной эпохи, но близко к максимуму в период с 2002 по 2019 год. А в 2024 году эти прибыли, согласно прогнозам, должны вырасти почти на 10%.

Поднялись не только американские рынки. Европейские акции подорожали еще больше благодаря отчасти теплой зиме, которая сдержала цены на энергоресурсы. Полились деньги в развивающиеся экономики, которые получили двойную выгоду, поскольку Китай отказался от политики нулевого COVID, а доллар подешевел, что стало результатом ожидаемого послабления денежно-кредитной политики в Америке.

Это оптимистическая картина. К сожалению, как мы уже объясняли на этой неделе, она также наверняка ошибочна. Борьба мира с инфляцией далека от завершения. А это значит, что рынки могут столкнуться с неприятной корректировкой.

Чтобы понять причины надежд инвесторов на лучшее, посмотрим на последние цифры потребительских цен в Америке, опубликованные 14 февраля. Они показывают, что в последние три месяца прошлого года инфляция была самой низкой с начала 2021 года. Исчезли многие факторы, которые вызвали ее усиление. Глобальные цепочки поставок уже не испытывают перенапряжения от резкого роста спроса на товары, да и пандемия им сегодня не мешает. Спрос на садовую мебель и игровые приставки снизился, цены на товары падают, а на рынках избыток микрочипов. Цены на нефть сегодня ниже, чем до начала российской военной операции на Украине год назад. Снижение инфляции наблюдается по всему миру: верхняя ставка падает в 25 из 36 богатых стран ОЭСР.
Но колебания показателей общей инфляции часто скрывают основные тенденции. Если разобраться в деталях, станет ясно, что проблема инфляции не решена. Базовые цены в Америке, куда не входят волатильные цены на продовольствие и энергию, за последние три месяца увеличились в годовом исчислении на 4,6%, а потом начали медленный ускоренный рост. Главный источник инфляции сегодня – сфера услуг, которая больше зависит от стоимости рабочей силы. В Америке, Британии, Канаде и Новой Зеландии зарплаты по-прежнему растут, и их рост не соответствует двухпроцентным целевым инфляционным показателям соответствующих центробанков. Рост зарплат в еврозоне ниже, но они увеличиваются в таких важных экономиках как испанская.